宋清辉:股权激励延期伤害上市公司的资本市场声誉

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发布时间:2017-06-03 13:46

  著名经济学家宋清辉认为,股权激励一直以来都被视为上市公司留住人才,并提升公司整体业绩和竞争力的有效办法。如若出现延期,在一定程度上会对上市公司在资本市场的声誉带来影响。

  中国经营报记者蒋政

  计划今年7月份完成的中百集团(000759.SZ)管理层股权激励计划,因公司业绩不达标被迫延期。

  日前,中百控股集团股份有限公司(以下简称“中百集团”)发布公告称,由于2015年、2016年公司经营业绩预期均不能满足相应要求,大股东武汉商联(集团)股份有限公司(以下简称“武商联”)拟变更承诺,力争5年内实施中百集团管理层股权激励计划。

  香颂资本执行董事沈萌认为,股权激励可以在短期内与上市公司业绩捆绑,而延期实施相当于放弃了对于上市公司短期业绩指标的要求,让注重股价波动收益的中小投资者心生不满。和君管理咨询公司合伙人李国宏表示,中百集团业绩未达预期,一方面受到当下零售行业不景气影响,另一方面是因为该公司控股股东武商联旗下的三家上市公司同业竞争现象严重导致出现较大内耗。

  《中国经营报》记者致电中百集团并发去采访函咨询相关问题,截至发稿前,并未收到对方回复。

  股权激励延期引发中小股东不满

  中百集团是一家以商业零售为主的大型连锁企业,涉足的零售业态主要包括超市和百货。早在2006年股改时,国有大股东武汉国有资产经营公司承诺对中百集团管理层实施股权激励计划。在2007年5月,武商联成为中百集团第一大股东,明确表示继续履行上述承诺事项。并于2014年7月对该承诺进行规范,争取用3年时间实施公司管理层股权激励计划。

  不过,日前,中百集团发布公告称,由于2015年、2016 年公司经营业绩预期均不能满足相应要求,武商联拟变更承诺,提出管理层股权激励延期,力争5年内实施中百集团管理层股权激励计划。

  武商联详细解释了变更承诺的原因。根据《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》的规定,国有控股上市公司实施股权激励需满足以下业绩条件:“授予股权时业绩目标水平应不低于公司近3年平均业绩水平及同行业平均业绩(或对标企业50分位值)水平;行权时业绩目标水平需高于授予时业绩水平,并不低于同行业平均业绩(或对标企业75分位值)水平。”2015年、2016年公司经营业绩预期均不能满足通知要求,致使公司股权激励计划一直未能推行。

  著名经济学家宋清辉认为,股权激励一直以来都被视为上市公司留住人才,并提升公司整体业绩和竞争力的有效办法。如若出现延期,在一定程度上会对上市公司在资本市场的声誉带来影响。李国宏还提到,针对管理层的股权激励延期,可能会影响公司高管队伍建设,波及公司经营。

  中百集团董事长、党委书记张锦松在接受媒体采访时表示,这项承诺变更是针对体制内的管理层而言,而职业经理人薪酬是市场化的,与其完成的指标挂钩,因此不会对职业经理人的薪资产生影响。另外,虽然上市公司的股权激励计划目前尚未实施,但公司旗下的中百仓储、中百超市和中百罗森子公司已经开始推行不同的薪资激励方案。

  沈萌告诉记者,这可能会引发市场对于上市公司估值的负面看法,会让注重股价波动收益的中小投资者不满意。而根据中百集团发布的《2016年年度股东大会决议公告》中显示,关于武商联变更承诺的议案的投票中,中小股东反对数为852129股,占出席会议中小股东所持股份的15.07%。另外,根据相关媒体报道,在中百集团2016年度股东大会上,有中小股东直接在现场质疑承诺延期的具体详情。

  资深零售行业专家丁利国还提醒,股权激励的初衷是为了调动公司管理人员的积极性。如果上市公司股价与行权价相差不大,就失去了股权激励的意义。这也会反过来影响公司发展。

  门店调整拖累业绩

  事实上,中百集团近两年的业绩并不出色。

  根据财报显示,中百集团2015年实现营业收入164.01亿元,同比下滑3.00%,净利润为561.05万元,同比下滑96.99%,而扣除非经常性损益的净利润为-3764.10万元,同比下滑151.76%。到了2016年,中百集团业绩并未好转,当年实现营业收入153.66亿元,同比下降6.31%,净利润为646.6万元,同比增长15.25%,扣除非经常性损益的净利润为-2.33亿元,同比下降520.31%。

  “公司业绩下滑的主要原因是对门店和商品结构进行调整,2016年关店共计损失1.8亿元,此前两年关闭那些扭亏无望的门店是在消化亏损。”张锦松表示。

  零售管理专家、上海尚益咨询总经理胡春才认为,受电子商务影响,实体零售行业整体增长乏力,尤其是以百货和大卖场业态为主的企业表现的更加明显。记者了解到,2016年,在中百集团各业态销售占比中,百货业态营业收入占比48.46%,位居第一。同时,在2016年,中百集团关闭中百仓储超市63家(含重庆超市45家),关闭便民超市53家,对旗下中百仓储、中百便民超市、中百百货、中百电器加大了滞销商品的处理力度,并对不良资产进行了清理和处置。

  “对传统业态的改造速度和力度,将直接影响中百集团的盈利水平。”胡春才说。

  事实上,中百集团也在进行业态创新。根据其2016年财报显示,公司成为罗森公司特许区域加盟商,新开中百罗森便利店50家。发展全球商品直销中心会员店25家,满足高端商品需求。另外,导入永辉生鲜经营模式,促使生鲜业务提档升级。张锦松提到,中百集团今后将继续发展生鲜行业和便利店,将大卖场、仓储升级,依托实体店优势发展新型电子商务,将业态管理逐步精细化、集团化。

  不过,记者注意到,中百集团近两年的经营计划并未得到有效实施。该公司在2015年年报中曾披露“2016年公司新增网点目标151家,其中仓储公司发展大卖场1家,便民公司发展新店150家”。而实际上,在2016年,中百集团仓储公司新增网点2家,便民公司新增便民超市72家(不含改造的罗森便利店和绿标店),与此前的经营计划有较大差距。

  李国宏在此前接受记者采访时表示,近几年,零售企业的大多门店面临租期到期的问题,行业上一轮的低租金红利基本消失,而重新开店将要承受较大的租金压力。

  丁利国表示,通常情况下,大型零售企业会根据新开店面的经营情况去调整自身开店计划。如果开店效果不达预期,选择调整原有计划也属正常。中百集团目前面临业态结构性调整的问题,减少大卖场、百货门店数量,增加便利店和超市的比例,并寻求线上线下结合,都会对业绩提升起到积极作用。另外,上述行业专家告诉记者,同业竞争问题也是影响中百集团发展的主要因素之一。

  资料显示,武商联不仅是中百集团的大股东,旗下还拥有鄂武商A(000501.SZ)、武汉中商(000785.SZ)等上市公司。武商联曾承诺在条件成熟时,按照市场规则择机逐步对三家上市公司进行资产重组,优化业态和资源配置。在2014年7月,武商联明确指出,力争在5年之内解决这三家上市公司的同业竞争问题。

  从目前看,武商联在解决上述问题上并未有太多动作。李国宏表示,三家上市公司在同一区域进行竞争,势必会产生内耗,对公司发展较为不利。在转型过程中,如果三家公司没有形成有效沟通机制,在具体业务层面没有相关配合,同样会影响其发展前景。另有多位业内人士告诉记者,国有企业资产重组势必会牵扯到三家企业的人事管理、运营管理以及股权结构梳理等多方关系,如何平衡各方利益是重组的难题之一。原标题:业绩疲软搅乱中百集团股权激励计划

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